本刊記者? 陳洋? / 編輯? 孫凌宇? [email protected]

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近半個(gè)月的上海很不平靜,。先是創(chuàng)立21年的老牌線下培訓(xùn)機(jī)構(gòu)韋博英語因資金鏈斷裂出現(xiàn)閉店潮,，股東被學(xué)員抓住扭送派出所；接著是明星企業(yè)淘集集被曝出拖欠供應(yīng)商近十億貨款,，一夜之間,，從估值數(shù)億美金到危在旦夕。表面上看,，先后“爆雷”的兩家企業(yè)問題各異,，點(diǎn)燃風(fēng)波的導(dǎo)火索卻是同一件——投資款未能如約到位。

上線于2018年8月的淘集集是一家對標(biāo)拼多多的社交電商平臺,，目標(biāo)是比拼多多“更下沉”,， “成為服務(wù)8億月收入2000元以下消費(fèi)者的線上集貿(mào)市場?！薄跋鲁潦袌觥笔墙陙韯?chuàng)投領(lǐng)域的熱門概念之一,。在一二線城市發(fā)展趨于飽和的背景下，欠發(fā)達(dá)地區(qū)龐大的消費(fèi)群體一度成為備受資本和企業(yè)追捧的掘金藍(lán)海,。

根據(jù)公開資料,，淘集集的前身是張正平2016年4月創(chuàng)立的“閃電降價(jià)”，主打男裝品牌的尾貨特賣,，模式類似于當(dāng)時(shí)上市近4年的唯品會,，只是更垂直于男裝品類。相較于后來的淘集集,，那時(shí)張正平的目標(biāo)用戶還是“月收入在5000元左右的白領(lǐng)”,。

雖然“下沉市場”的走紅還要等到幾年后,，但在閃電降價(jià)時(shí)期，產(chǎn)品經(jīng)理出身的張正平已經(jīng)開始重視三四線城市的市場,。只是那時(shí)“下沉”的思路更多是為了解決新電商的生存問題——如何在淘寶,、京東、唯品會等巨頭盤踞的夾縫中獲取新的流量,？張正平的思路是避開與天貓京東搶奪一線城市的用戶,，“盡快占據(jù)三四線城市的人口紅利”，“建立起自己的規(guī)模和用戶壁壘,?！?/p>

然而，規(guī)模和壁壘尚未建立起來,，平臺先倒在了“假貨”面前,。因?yàn)橄M(fèi)者的投訴，一系列新聞報(bào)道關(guān)注到了閃電降價(jià)疑似售賣假貨的問題,，包括《IT時(shí)報(bào)》等媒體調(diào)查發(fā)現(xiàn),，閃電降價(jià)“全部正品”的平臺承諾形同虛設(shè)。而在“黑貓投訴”平臺上,，關(guān)于該APP的售假投訴記錄可以從今年10月一直追溯到2017年,。

在這一背景下，2018年8月,，拼多多登錄美股后數(shù)天,，淘集集作為閃電降價(jià)內(nèi)部孵化項(xiàng)目對外上線，走的也是全品類路線,。拋開了“正品”的束縛，淘集集開始以徹底的“低價(jià)”擁抱“下沉市場”,，在“增長第一”的宗旨下,，淘集集踏上了其瘋狂的流量攫取之旅。

如今打開“淘集集”APP,，首頁最醒目的位置便是“瘋狂補(bǔ)貼”“一元拼團(tuán)”“虧本上新”“補(bǔ)貼一億”等字樣,。補(bǔ)貼和價(jià)格戰(zhàn)是淘集集得以實(shí)現(xiàn)“2個(gè)月DAU（日活躍用戶數(shù)量）破500萬、6個(gè)月用戶量達(dá)到1億”增長神話的重要原因,。

對于用戶來說,，淘集集為了做到“更下沉”，曾要求大多數(shù)商戶把商品利潤壓縮到低于拼多多的水平,，用戶不僅可以獲得更便宜的商品,，如果分享紅包促成其他用戶下單，還可以獲得“幾塊錢”的“助力紅包”,，主打“買的多,，賺的多”,；而對于平臺入駐商家來說，雖然壓縮了盈利空間,，但只要參加淘集集的推薦活動,，銷售量就能劇增，密集的市場營銷,、“免費(fèi)流量”等平臺紅利成了吸引商家們?nèi)腭v這個(gè)新平臺并擴(kuò)大投入的重要因素,。

至少從過去的數(shù)據(jù)來看，這一模式幫助淘集集在短期內(nèi)完成了驚人的跳躍,。根據(jù)易觀發(fā)布的《2019年5月最新移動APP排行榜TOP1000》,，淘集集當(dāng)月月活用戶達(dá)1457.4萬，在月活千萬級應(yīng)用增速TOP20 榜單中,，增速排行第一,，月活躍用戶環(huán)比增幅達(dá)20.8%。另據(jù)極光大數(shù)據(jù)8月發(fā)布的《 2019 年Q2 移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)數(shù)據(jù)研究報(bào)告》,，淘集集僅用了 9 個(gè)月就實(shí)現(xiàn)了月活用戶超 4000 萬,，而拼多多之前的紀(jì)錄是 21 個(gè)月。

亮眼的數(shù)據(jù)讓淘集集一度成為資本市場的寵兒,。根據(jù)公開信息,，2018年10月，上線僅兩個(gè)月,，淘集集便獲得險(xiǎn)峰旗云,、DST、Tiger Global Management三家共4200萬美元的A輪融資,，投后估值2.47億美元,。A輪融資后8個(gè)月，淘集集在今年6月啟動了B輪融資,，計(jì)劃以8億美元估值融資2億美元,。

據(jù)投中網(wǎng)的報(bào)道，在擬融資消息剛剛公布的那段時(shí)間,，許多FA（為企業(yè)融資提供第三方專業(yè)服務(wù)的顧問）和投資方都希望能爭取到一些項(xiàng)目份額,。張正平15日的公開信證明了這一點(diǎn)，信中稱淘集集“很快拿到了多個(gè)口頭offer”,，“當(dāng)時(shí)自信滿滿要把淘集集做成百億美金以上企業(yè),。”

但沒想到,，一路向上的軌道終于還是沖到了臨界點(diǎn),，飛馳的過山車開始露出其可怖的一面。

據(jù)張正平公開信的介紹,，進(jìn)入7月,，淘集集的業(yè)績增長出現(xiàn)了停滯,。為了獲得融資解決增長問題，淘集集選擇繼續(xù)虧損,、獲取用戶,，想保增長以促成融資?？墒沁M(jìn)入9月,，投資方對增長曲線提出了更高的要求，融資遲遲沒能到位,，現(xiàn)金流反而被拖垮了,，平臺開始拖欠供應(yīng)商貨款，最終爆發(fā)了擠兌危機(jī),。

危機(jī)似乎來得悄無聲息,，可如今回看，沒能熬到成功的潰敗總是早有鋪墊,。無論是補(bǔ)貼還是價(jià)格戰(zhàn),，這些對流量產(chǎn)生直接刺激的玩法要成立需要一個(gè)重要的前提——錢，而在平臺尚未實(shí)現(xiàn)自主盈利的情況下,，錢很大程度上源于融資,。一旦融資出現(xiàn)了問題，資金鏈無法維系,，而用戶忠誠度又尚不牢靠,，整個(gè)平臺便會轟然倒塌。

與其說是資金鏈斷裂引發(fā)的連鎖反應(yīng),，不如說在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,，瘋狂燒錢換取增長的資本舊夢，正在被徹底擊碎,。

而對于淘集集來說,，風(fēng)險(xiǎn)不僅在于燒錢不止，還在于補(bǔ)貼拉新的資金存在“拆東墻補(bǔ)西墻”的嫌疑,。根據(jù)投中網(wǎng)的報(bào)道，淘集集內(nèi)部存在將商家的貨款轉(zhuǎn)投作用戶拉新的慣例,，商家的提現(xiàn)周期過長且并未交由第三方監(jiān)管,，存在資金池嫌疑。

根據(jù)張正平在18日接受央視財(cái)經(jīng)頻道采訪時(shí)提供的數(shù)據(jù),，目前公司負(fù)債主要包括拖欠的供應(yīng)商貨款和廣告代理投放款,，負(fù)債總額為16億元左右，其中供應(yīng)商欠款是8.69億,。許多供應(yīng)商因?yàn)樘约療o法及時(shí)回款而負(fù)債累累,、無力經(jīng)營,，不得不登門維權(quán)。但目前只是換來了一道選擇題,，商家要么選擇與淘集集簽立協(xié)議（債權(quán)重組協(xié)議或債轉(zhuǎn)股協(xié)議）,，要么繼續(xù)等待。

據(jù)這份《債權(quán)重組協(xié)議》,，淘集集將出售公司資產(chǎn)給某大型集團(tuán)公司,，在收到收購價(jià)款后1個(gè)月內(nèi)會向供應(yīng)商、商家償付債務(wù)金額的20%,。至于未能償付的剩余債務(wù),，則需要等到重組后新平臺估值達(dá)到15億美元和20億美元（或上市）后分兩次兌付。而債轉(zhuǎn)股方案則提出,，淘集集目前可按5.5億美元的估值,，將商家欠款全額轉(zhuǎn)為對淘集集享有的股權(quán)，由張正平代持,。

而根據(jù)15日凌晨張正平在公開信里的說法,，一旦鬧到法院，導(dǎo)致淘集集直接清算,，公司余款三到六個(gè)月后平攤到大伙身上,，不足以抵扣1%的貨款。雖然簽約意味著很長一段時(shí)間內(nèi)只能收回20%的匯款,，但對于愿意相信張的說法的商家,，似乎已經(jīng)沒有多少退路。

淘集集CEO張正平和商家代表簽署的聯(lián)合聲明

據(jù)中國經(jīng)營網(wǎng)10月21日發(fā)布的消息,，淘集集方面稱,，目前平臺的簽約金額已經(jīng)超過51%，而51%的簽約率是資方投資淘集集的前提,。但即便如此,，仍有商戶表示無法接受20%的比例，拒簽合約,，并保留未來起訴的可能,。

另一方面，社交電商,、下沉新貴淘集集的突然墜落也讓市場開始重新審視了這一賽道的發(fā)展曲線,。

據(jù)晚點(diǎn)LatePost10月14日的報(bào)道，2019年至今,，淘集集已經(jīng)虧損近12億元,，上半年凈虧6億元，凈資產(chǎn)負(fù)6億元，目前每月虧損超2億元,。

10月16日,，曾在2014年首次提出“資本寒冬”一說的經(jīng)緯中國創(chuàng)始管理合伙人張穎發(fā)布了一條微博，談及當(dāng)前的投融資環(huán)境,，“這段時(shí)間,，外部融資環(huán)境比較惡劣，融資難度無限加大”,，并告誡創(chuàng)業(yè)者：“拿捏好節(jié)奏,，高效用好賬上的每一分錢，不要因?yàn)榇笠?，錯(cuò)判而斷糧,。”

但問題是,，當(dāng)資金端的狂歡畫上休止符,，淘集集會是最后一輛失控的過山車么？